ＦＸスワップ派はどの通貨をどのタイミングで買うべきか。

スワップ派は、いつどのようにしてポジションを増やすのでしょうか。
ＦＸでスワップ金利の獲得を中心にトレードをしていると
運用期間は長くなります。

その間、為替レートが大幅に下落する可能性もあります。
「いったいどの通貨ペアをどのタイミングで買えばいいのだろう？」

今回は次のポイントで考察してみます。

・金利差の変化の見通し
・過去の為替レート

運用期間は５年〜１０年くらいと想定します。

まず金利差は、各国の政策金利の変化とおおよその水準を調べます。
主要通貨なら三菱商事フューチャーズの政策金利一覧表が参考になります。

金利が低いのはスイスや日本で、金利が高いのはオーストラリア、ニュージーランド、英国等ですね。ここには出ていませんが、南アフリカも高金利です。この先、金利が逆転する可能背はゼロではないにせよかなり低いと思われます。

次に過去の為替レートを調べます。長期でみると為替レートはある幅に収まります。
過去の為替レートは、今の水準が高いのか低いのかの目安になります。

おなじみのチャートを見るのも一つの方法です。チャートは時間的な変化を知る場合に役に立ちます。
しかし、期間中の為替レートの分布を知るにはちょっと役不足なんですね。
今回紹介するのは、為替レートのヒストグラムです。

次のグラフは、ドル円の日足データを使ってヒストグラムにしたものです。
ヒストグラムとは、階級毎に発生頻度をカウントしたものです。
（期間は1996/1/1〜2006/8/31）




横軸はドル円の為替レート（１円毎に区切り）で、縦軸は頻度（この場合は日数）。
これを見ると、大きな山が２つあることがわかります。
１００円〜１１３円までと、１１４円〜１２５円は頻度が高いですね。
さらに詳しく見ると１０５円〜１０９円と１１６円〜１２１円が目立っており
この２つのレンジだけで全体の約５０％を占めます。

ちなみにこの期間におけるドル円の為替レート平均値は１１６．２６円です。
平均といっても、必ずしも発生頻度が高いわけではないことがわかりますね。
※分布がきれいな形をしていないときは、平均値や分散、標準偏差といった値には注意が必要です。

このように過去の為替レートをヒストグラムにして分布を調べると意外なことがわかってきます。
このヒストグラムを見てドル円を長期保有のため買うかといわれたら、ちょっと判断に迷いますね（２００６年９月９日現在）。

次にポンド円のヒストグラムを見てみます。




こちらは２円刻みとなっています。
１４９円〜１７９円の小さな山、１８１円〜２０７円の大きな山があります。
期間の平均レートは１８９．５５円で、２００６年９月９日のレートは２１８円です。
長期保有で買うとすると、ちょっと避けたい感じがしますね。
少しだけ保有するなら良いかもしれませんが。

最後に、ドルスイスのヒストグラムです。




期間の平均レートは１．４２９３ドルですが、これも偏りが大きいので
平均レートは、ほとんど意味のない数字ですね。
２００６年９月９日のレートは１．２４７２ドルです。
一つめの山の真ん中あたりです。
前の２例よりも、下落リスクはまぁ少ないように見えますね。

ということで、チャートではなかなか見えてこないことが
ヒストグラムを見るとわかってきます。

必ずしも過去のレートが将来の動きを保証するものではありませんが
為替レートの動きを分析する一つのツールとして使えるはずです。

他にも、通貨ペアを選ぶ際には、レート変動のしやすさ（ボラティリティ）を
目安にする方法があります。いずれ紹介します。

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※本文は買いポジションでスワップ益が発生する通貨ペアを前提にしています。
売りポジションでスワップが発生する通貨ペアの場合は、「買い」を「売り」に
為替レートが「上がる」を「下がる」読み替えてください。